兴业证券指出，当下时点，黄金中长期上涨的逻辑已经在悄然发生变化。我们认为，2018年10月开启的单边牛市已结束，相较2011年9月至2013年2月的宽幅震荡模式，黄金此轮震荡中枢倾向于逐渐向下，直到未来联储释放收紧货币政策信号，黄金将转入熊市。

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