民生证券指出，北斗三号即将组网，快速发展可期。低轨通信卫星发展正当时，持续关注卫星产业链投资机会。坚定看好“成长+改革”逻辑，行业基本面持续向好。

成长方面，①2019年我国军费预算增速为7.5%，近年来增速稳定；②最新白皮书披露，我国装备费占军费的比例上升至41.1%，武器装备采购投入增加；③部分军工企业2019年业绩增长显著，行业基本面持续向好。

改革方面，①央企混改不断推动，未来军工资产证券化率有望持续提升；②央企上市公司股权激励限制放开，军工国企股权激励计划值得期待；③军品定价机制改革落地有望改善行业生产效率。

投资主线：

①主机厂：中航沈飞、中直股份、航发动力。

②元器件：中航光电、航天电器。

③国防信息化：航天发展、景嘉微。

④北斗+卫星：中国卫星、中国卫通、海格通信、亚光科技、鸿远电子。

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